这首词可以分两部分来理解:
第一层(上片)侧重写景,从大环境到具体物象。首句点明地点和感受——“藕花亭”是赏荷最佳处,“无尘无暑”则表明此处环境清幽、心境宁静。接着写秋池的整体风貌,“滟滟”一词让水面波光如在目前。随后聚焦于荷本身:荷叶如绿罗宝盖,荷茎似碧玉琼竿,比喻精致华美,最后以“翠浪里,亭亭月影”收束,将画面推向梦幻般的静谧,月色与荷影在水中交融,清雅至极。
第二层(下片)由花及人,情景交融。词人将荷花看作一群姐妹,有的浓妆(盛开的深色荷花),有的淡抹(初开的浅色或白色荷花),赋予其人情味,极具生活情趣。末两句转写自身感受:夜深露重,寒意袭来,词人酒意渐消,在牙床上醒转,环顾四周,不禁自问“还有谁在此处”?这一问,既呼应了前文“一家姊妹”的热闹,又反衬出此刻的孤清,含蓄地表达了词人夜不能寐、独对清景的复杂心绪。整首词语言雅丽,构思巧妙,是宋代咏荷词中的佳作。