这首《疏影》是王沂孙借咏梅以抒发亡国之痛与怀人之情的代表作。我们可以从以下几个层次来理解：

首先，在内容上，词的上片描绘了梅花在春寒料峭中独自开放的情景。“琼妃卧月”用仙女喻梅，写出其超凡脱俗的姿态。“石径春寒，碧藓参差”勾勒出幽冷的环境，而“相思曾步芳径”则点明此处是昔日与故人同游之地，将咏物与怀人自然衔接。“离魂分破东风恨，又梦入，水孤云阔”笔锋一转，由实入虚，写离别后魂魄飘零，梦境孤寂，暗含词人国破家亡后的漂泊之感。“带了一痕残雪”既写梅花的残存之态，也喻指词人残留的气节与哀愁。

下片转入对往事的追忆。“冰奁半掩，冷枝画未就，归棹轻折”以未完成的画作和轻易折枝的动作，暗喻美好事物（故国、故人）的突然消逝，充满遗憾。接着“几度黄昏，忽到窗前”化用唐诗，将梅影与故人身影重叠，制造出亦真亦幻的怀人效果。“苍虬欲卷涟漪去，慢蜕却，连环香骨”写梅枝盘曲、花瓣凋零的过程，用“蜕”字极写生命流逝的无奈。最后“早又是，翠荫蒙茸，不似一枝清绝”以景结情，用夏日梅树的繁荫对比冬日梅花的清绝，不仅感叹梅花风姿不再，更深层地表达了对往昔清平岁月和故国风物的无限眷恋。

总体来看，讲解这首词要抓住“物我交融”的特点。词人笔下的梅花，既是自然之物，又是故人的化身，更是词人自我品格的写照。全词将家国兴亡之感、身世飘零之痛与缠绵的怀人之情融为一体，沉郁含蓄，余韵悠长，是宋末咏物词中情、景、理高度统一的佳作。