这首《念奴娇》以西湖夏日为背景，虚实相生，意境空灵而豪逸。上片从实景入手，“午风清暑”点出时令与体感，随即以“云径烟扉”“珠宫玄圃”将西湖堤岸比作仙境，突出其幽静绝尘之美。“倦倚阑干，笑呼艇子，同入荷花去”一句，由静转动，人物形象洒脱不羁，一个“笑”字尽显闲适之趣。“一杯相属，恍然身在何许”，由实转虚，在微醺中萌生迷离之感，自然过渡到下片的梦幻之境。

下片连用“巫云”“凌波”“湘浦”“惊鸿”等典故意象，描绘了一场旖旎而缥缈的梦境，表现出词人对美好情感的追忆与向往。“却怨严城钟鼓”将梦境拉回现实，以钟鼓之声打破幻境，暗含对现实束缚的无奈。结尾“百斛明珠，千金骏马，豪气今犹故”笔锋一转，从柔美的梦境中振起，抒发了豪情未泯的胸襟，而“归来清晓，幅巾犹带香露”又回归闲雅，余韵悠长，仿佛荷香与晨露仍萦绕身畔。

全词在清丽与豪放之间收放自如，时空交错，情致深婉，既展现了西湖荷塘的绝美风光，又寄寓了词人对自由、豪情与梦幻的复杂心绪，体现了宋词婉约与豪放交融的独特魅力。