这首词写的是秋日怀人。上片从“桂花开得晚”写起，说西风来迟，所以桂花也迟开，由此联想到月宫里的桂树，仿佛月亮也移到了东边篱笆下。一阵风吹过，飘落半轮冰凉的月亮（指月影），惊起尘埃。这时词人忽然想叫心爱的女子来一起隐居，就算住在“金屋”里，也只要享受那飘散的桂香就够了。这一句用了“金屋藏娇”的典故，但词人不为“藏”她，而是想和她一起“隐”，可见他心中追求的是一种两情相悦、远离尘世的生活。

下片由景入情，重阳节要等到明年才能再过，这暗示了与思念的人重逢遥遥无期。“蝶相思”把相思比作蝴蝶，既轻盈又哀婉。“客情知”点明自己客居他乡的处境，这份孤独只有自己明白。身处吴地，看到迷蒙的烟水，心中充满愁绪，这愁绪反而催生出了更多的诗句。最后两句说：一夜的陪伴应当还未分离，趁着这秋光正好，大雁归来的时候（我们相会吧）。这里既是对重逢的期盼，又隐约透露出难以实现的无奈。整首词意象优美，用典自然，把相思之情和客居之愁都融入到秋光桂影之中，读来余味无穷。