此诗是典型的宋诗风格，以文为诗，用典精切，情感深沉。全诗围绕“怀旧”展开，结构开阖跌宕。起笔以“雪堂蜜酒”的清雅生活切入，暗含对往昔与苏轼、邓温伯交游的怀念。“恨蜂不采西山梅”一语双关，既写自然物候，又寓遗憾未能共赏胜景。中间“漫浪饮处空有迹”至“天上对直同金罍”，今昔对比，昔日同朝共饮之乐与眼前无酒浇愁之寂，交织出宦海浮沉之感。

诗中“百年变化谁得料，剑光自出丰城苔”是全篇警策，以丰城剑气之典，坚信人才终不会被埋没，既是对邓温伯的慰藉，也是自勉。“老儒经济国势定”以下，笔调转为明朗，写友人得以展才、君臣相得的理想局面，呼应“近臣献纳”。结尾“九关沉沉虎豹静，无复极目江枫哀”，化用杜甫“极目天涯，江枫暮景”之哀，反其意而用之，以虎豹守关之静穆，象征朝廷气象更新，悲慨中见旷达。

全诗情感复杂，既有对往昔的深情追忆，对友人境遇的关切，又有对自身流落的释然，最终升华为对国事安定的欣慰，体现了晁补之在逆境中不失儒家用世之志的情怀。