这首《南乡子》以孤山梅花为引，勾画出一幅清绝超逸的隐士居所图。上片起笔“风月似孤山”，将眼前风月与西湖孤山并置，瞬间赋予景致以深厚的文化意蕴。随后“千树斜横水一环”化用林逋名句，疏淡有致，勾勒出梅与水相映成趣的画面。“天与清香心独领”一句，人与花合，花格即人格，词人独得天地清香，是精神上的自许。“冰雪中间屋数间”则将居所置于冰雪之中，寒意彻骨而品格愈高，暗示遗民守节的坚贞。

下片由景及情，进一步抒发隐逸之趣。“庭户隔尘寰”直言隔绝尘世，“自有云封底用关”更以云为门、以自然为障，道出天人合一的超然境界。结尾反用桃源典故，“却笑桃源深处隐，跻攀。引得渔翁见不难”别出心裁：桃花源幽深难觅，而词人却笑其过于隐蔽，仿佛在说自己的“冰雪之居”无须刻意隐藏，本自天成，若有知音（如渔翁般的寻访者），一见便知。这种自信与疏朗，使全词在清冷之中又透出几分旷达。

全词意象清雅，用典自然，将隐士情怀与梅花、冰雪、白云、桃源等传统意象融为一体，既见宋遗民词特有的幽怀，又显张炎后期词作清空骚雅、意蕴深远的艺术特色。