这首《水调歌头》是南宋徐经孙晚年归隐后的自述之作。全词可分为三个层次：
第一层（上片）：以问答引出，回顾仕途。从三十五岁入仕到七十岁归休，四十三年的宦海生涯一笔带过，突出“顶踵皆君赐”的感恩之情，表明自己并非忘恩负义之人，为下片闲居生活的合理性奠定基础。
第二层（下片前半）：描绘归隐日常。用书、棋、酒三种雅趣，以及冬日拥炉、春日寻花、乘舆观鸥等细节，勾画出一幅随季节变化、充满闲情逸致的隐居图景。语言平实，画面感强，体现了他“优游”生活的具体内容。
第三层（下片结尾）：点明主旨。“知足又知止”是全词的点睛之笔，既回答了客人“何事得优游”的疑问，也展示了词人的人生哲学——唯有懂得知足、知道适可而止，才能在功成之后安然退隐，享受真正的优游之乐。结句“客亦许之不”以商量的口吻作结，显得谦和而自信。
整体而言，这首词语言质朴自然，情感真挚深沉，将个人经历、生活情趣与人生哲理融为一体，展现了宋代士大夫在仕与隐之间的从容态度，是一首典型的“归休”词佳作。