这首词以咏荷为线索，融写景、叙事、抒情为一体，层次分明。上片极写眼前湖荷之美。起笔“冷彻蓬壶”便以仙山比拟，营造出清凉超凡的意境。“十顷琉璃”状湖光之澄澈，“遮风掩日”状荷叶之繁茂，“密护红妆”则赋予荷花以娇羞之态，末以“羡他双浴鸳鸯”作结，以鸳鸯之成双反衬自身的孤单，为下片的怀人埋下伏笔。下片笔锋一转，由眼前的鸳鸯、荷叶触发对“西湖”旧事的“猛忆”。“折得曾将盖雨”一句，捕捉了昔日西湖雨中折荷的细节，将往事写得鲜活而富有情致，更引出“归思如狂”的强烈情感。结尾“而今把酒，为伊沈醉何妨”，在无奈的现实中故作豪语，以沉醉逃避思念之苦，语似豁达，实则情更深切。全词意象清丽，情感跌宕，由喜至悲，过渡自然，将个人的羁旅之愁与对旧情的执着表现得淋漓尽致。