这首词以苍凉之景起笔，“苍潭枯海树”奠定了全词萧瑟枯寂的基调。上片写词人登临雪窦山所见之景，水声东去，古意萧闲，但“问结庐人远”一句，透露出知音难觅、古风不存的怅惘。词人借“贺监犹狂”自比，虽欲效仿贺知章的狂放散迹，但“抱瑟空游”四字陡然一转，揭示出内心的空虚与凄凉，那种难以言说的愁苦，正是遗民对于故国覆灭、文化凋零的深沉哀叹。

下片进一步抒发矛盾的心境。“莫趁江湖鸥鹭”并非真的劝人不要归隐，而是词人自嘲与警醒——即便想效仿隐士，也恐因世道荒凉而致“太乙炉荒，暗消铅虎”，隐喻在乱世中保持初心与元气的艰难。“投老心情，未归来何事，共成羁旅”直抒胸臆，道出了身不由己、老来漂泊的无奈。结尾“布袜青鞋，休误入，桃源深处”反用桃花源之典，暗示世间已无真正的避世乐土，所谓桃源不过是另一种误入的歧途。最后以“待得重逢却说，巴山夜雨”作结，将眼前孤寂与未来重逢的期许交织，化用李商隐诗意，使得整首词在无尽的苍凉中，保留了一丝温情的慰藉与绵长的余韵。