这首《贺新郎·赋琵琶》是辛弃疾词中典型的“借物抒怀”之作，表面咏琵琶，实则咏史、咏怀。全词以琵琶为线索，串联起四段与琵琶相关的历史与文学场景：1）唐宫《霓裳》曲罢，喻盛世消亡；2）浔阳江头送客，引白居易贬谪之悲；3）昭君马上出塞，写家国之痛；4）辽阳征妇弹琵琶，写离乱之恨。结尾“贺老定场无消息”“沉香亭北繁华歇”，直指一切技艺、繁华终归烟灭，唯有“弹到此，为呜咽”的悲怆不绝。

艺术上，此词用典密集而不显堆砌，化用白居易《琵琶行》、杜甫咏怀古迹、昭君出塞等典故，浑然一体。意象苍凉壮阔，如“黄云堆雪”“孤鸿没”“云飞烟灭”，营造出历史的厚重与幻灭感。句式上长短错落，尤其“轻拢慢捻”“推手含情还却手”等句，模拟琵琶弹奏的节奏，令人如闻其声。全词虽无一字直接写南宋时局，却处处是对国事日非的沉痛，可谓弦外有音，悲凉深至。